钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.6日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家1万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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